金开新能(600821)年报点评报告：2022年业绩靓丽 未来增长可期

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公司2022 年业绩表现靓丽

金开新能（600821.SH）发布2022 年年报，公司实现营业收入30.82 亿元，同比增长57.52%，实现归属于母公司股东净利润7.32 亿元，同比增长52.34%，公司营业收入与净利润增长的主要是因为公司新能源装机容量较快增长，使得公司发电量增加较多。

2022 年，公司实现发电量为62.78 亿千瓦时，同比增长 67.04%。

公司盈利能力稳定，费用控制能力明显增强

2022 年，公司整体毛利率为62.71%，同比增加0.19 个百分点，整体水平稳定，公司管理费用率，财务费用率分别为6.53%、27.25%，同比减少4.28 个百分点、1.33 个百分点，公司费用管控能力持续提升。公司2022 年ROE 为12.67%，同比增加 1.15个百分点，2022 年公司整体经营性净现金流为30.45 亿元，同比增长230.36%。

公司装机规模快速扩张，未来增长有保障

2022 年，公司新增装机容量632MW，同比增长20.24%，新增风电369MW,光伏263MW，同比增长43.51%,11.56%。截至2022 年底，公司核准装机容量5566MW，同比增长17%。公司目前在手项目24 个，公司依托多年积累的项目建设经验，确保新开工项目如期并网，在手新能源项目陆续投运将为公司未来增长提供坚实保障。

盈利预测

我们预测2023-2025 年，公司可实现营业收入42.45 亿元、55.79 亿元、69.51 亿元，归属母公司净利润12.35 亿元、18.10 亿元、23.08 亿元，总股本19.97 亿股，对应EPS0.62 元、0.91 元和 1.16 元。2023 年4 月3 日，公司股价7.01 元，对应市值140 亿元，2023-2025 年PE 约为11、8 和6 倍，我们给予“增持”评级。

风险提示：新能源项目建设不及预期风险、绿电交易与溢价不及预期风险。