同享科技(839167)北交所个股研究系列报告：光伏焊带企业研究 当前焦点

一、公司主营光伏焊带，收入保持高增态势

【资料图】

同享科技成立于2010年，2020年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。同享科技核心产品包括互连焊带和汇流焊带两大类。其中，互连焊带的销售占比最大。

公司2018年-2020年收入保持稳定高增态势，年复合增长率达37.49%，但2021年开始增收不增利，2022年亦是如此，原因主要是原材料价格高企致使归母净利润承压，虽可将成本传导至下游，但短期仍难改变增收不增利的状态。受原材料价格高企的影响，公司毛利率、净利率呈下降趋势。

二、坚持大客户战略，客户集中度较高

公司的客户较为稳定，大多是全球Top10光伏组件厂商，具体有晶科能源、晶澳太阳能、隆基乐叶、阿特斯、韩华新能源、天合光能、横店东磁等。

由于下游光伏组件行业集中度较高，同时公司的大客户战略又进一步提升了客户集中度，2022年前五大客户销售收入占比高达94.19%，分别为晶科能源、隆基乐叶、晶澳太阳能、天合光能和横店东磁。

三、议价能力差，应收账款回款周期长

公司的组件客户规模普遍较大，对原材料采购的谈判能力较强，光伏焊带企业通常采用赊销的结算方式，应收账款回款周期较长。

近几年随着公司经营规模的不断扩大，应收票据及应收账款余额仍保持较高水平，2022年应收票据及应收账款金额达5.61亿元，营收占比44.99%。截止2022年12月31日，公司已计提应收账款坏账准备余额1772.53万元，已经发生了因应收账款计提坏账影响利润的情况。

四、光伏焊带市场相对分散，规模超百亿元

光伏焊带行业市场目前相对分散，但强者恒强现象凸显，2022年宇邦新材和同享科技分别以市占率19.25%和11.94%位居第一和第二，同比分别提高了2.75和1.74个百分点。未来市场向技术优势明显，产能充足的头部企业倾斜，集中度有望进一步提升。

光伏焊带市场规模超百亿元，同享科技作为国内第二大光伏焊带企业，有望受益于光伏行业快增长带动光伏焊带行业稳增长的发展红利。